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債券行情
市場回顧
最近二週,美債10y利率走勢偏向下跌。因為8月就業報告數據顯示放緩,且截至3月的年度非農就業人數初步下修91.1萬,創紀錄的下修幅度。且8月份 PPI數據四個月來首次下滑,8月份核心CPI升幅符合預期,都給予FED降息空間。美債10y利率上週五收在4.0643%。台債市場近期受到美債利率走勢影響,利率也偏向下跌。預期本週台灣央行不會降息,但籌碼稀少仍主導市場偏多氣氛。20y公債標售利率1.517% 低於預估中值,持續強化市場買氣。上週收盤,10y利率收在1.368%,5y收在1.285%。
市場展望
從利率走勢看,美債10y利率月線與季線皆向下走,走勢以下降通道呈現。目前利率在4.0%附近會靜待央行聲明,短線走勢可能反彈。
經濟數據方面,即將公布德國9月IFO數據、德國ZEW調查。美國8月成屋銷售及新屋銷售,FOMC會議。從8月的PPI與CPI數據分析,關稅的影響仍不明顯,廠商可能先行吸收大半關稅增幅。9月的FOMC會議,市場幾乎已經認定降息1碼的預期,後續因為就業放緩的擔憂,各方靜待會後聲明的指引。隨著美國經濟放緩,交易商猜測到年底可能降息幅度超過2碼,給予美債利率走勢下跌空間。台債市場,鑒於貨幣市場資金仍充裕,籌碼稀少仍掌控市場氣氛,加以台幣可能再度升值,有利於債市偏多行情。5年期IRS利率不同於債市利率走勢,近期利率在1.70%附近震盪。債券操作上,目前公債殖利率偏低,建議優先考量優質公司債布局。
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債券行情
市場回顧
最近二週,美債10y利率呈現下跌的走勢。FED主席鮑威爾在傑克森洞會議上,定調就業優先,關稅偏向一次性影響,導致市場預期9月降息大門已開,美債10利率往4.20%走低。新公布7月PCE年比為2.6%,核心PCE年比為2.9%,皆合乎預期,而FED官員講話偏鴿派,期貨市場顯示9月降息機率高於85%。美債10y利率上週收在4.2284%。台灣債市先前受到2026年總預算與特別預算債務舉借計劃將增4,000億元台幣影響,10Y公債利率一度上漲。但由於美債利率走跌,以及月底資金買盤,利率跌回1.40%下方。如果台灣央行9月未降息,評估債市利率有超跌跡象。截至上週,10y的A14107利率收在1.39%,5y的A14108收在1.285%。
市場展望
從利率走勢看,美債10y利率走勢在4.20%~4.35%區間整理,預期就業報告可能支持降息,美債利率也許會脫離盤整格局。
經濟數據方面,即將公布美國8月ISM製造業與服務業指數、美國8月就業報告、8月耐久財訂單。台灣8月CPI與PPI數據、台灣8月進出口數據。自從主席鮑威爾發表偏鴿言論及可能改變政策框架後,預期美國公債利率的走勢區間將下移。9月降息動作幾已確定。台債市場,公債殖利率雖一度因明年發債籌碼增加擔憂而上漲。但由於政府新增預算不一定全部藉由舉債因應,且第三季的籌碼不足仍主導債市,加上市場認為壽險業為改善「幣別錯配」問題、可能增持台債,有助於20年、30年長券買盤穩定,利率偏向下跌。未來幾個月公布之經濟數據可能轉弱,債市仍偏多看待。債券操作上,不建議追價,但可視補券需求,在初級市場購債。
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債券行情
市場回顧
最近二週,美債10y利率走勢先下跌後轉為區間整理。部分FOMC委員發表偏鴿派談話,加以川普與美國財長催促聯準會降息,以及7月就業報告較差,市場預期9月降息機率逾90%。惟關稅開始影響物價,因此美債10y利率跌深後反彈整理。上週五收在4.316%。台債市場近期受到美債利率走勢影響,加以台債市場資金面仍寬鬆,且受到籌碼稀少與下半年經濟成長減弱預期,市場依舊偏多,10y公債標售利率1.368%,低於預期中值,鞏固市場買氣。上週收盤,10y利率收在1.37%,5y收在1.30%。
市場展望
從利率走勢看,美債10y利率月線與季線皆向下走,但在4.20%有壓力。因目前利率多已反映9月降息,技術線型推估後續走勢偏向橫盤的格局。
經濟數據方面,即將公布德國8月IFO數據。美國7月成屋銷售及新屋銷售,7月耐久財訂單。川普對等關稅大部分在8月初實施,但談判仍持續進行。7月PPI數據上升,顯示廠商開始承擔較多的關稅壓力,後續可能轉嫁至消費面。而川普步步逼近要求FED降息,市場對降息時間點預期落在9月,幅度有可能1~2碼。所以10y公債利率從7月高點下修至4.20%止跌。蓋因多已反映降息預期。預料美債利率走勢在4.20%~4.50%區間整理。台債市場,貨幣市場資金仍充裕,籌碼稀少是本季主流,債市仍屬於偏多行情。5年期IRS利率不同於債市利率走勢,近期利率在1.60%上方震盪。債券操作上,目前公債殖利率偏低,已幾無養券空間,建議不宜追價。
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債券行情
市場回顧
最近二週,美債10y利率呈現整理後大跌的走勢。在FOMC會議前,市場區間整理。會議後,主席鮑威爾削弱九月降息預期,但市場著重在經濟的放緩。而7月非農就業報告公布,大幅下調前2個月的新增人數幅度達26萬人,引起市場對就業市場衰退疑慮,再度提升了對九月降息的預期機率,利率轉為大幅走低。美債10y利率上週收在4.2159%。台灣債市近期除了第三季發債量650億元而到期量有1450億元的影響外,特定壽險業集中在公債與高評等債券的購債流量進一步壓低利率。相對於養券成本,債市利率有超跌跡象。另外台灣被美國課徵對等關稅到20%,對產業的影響猶待評估。截至上週,10y的A14107R利率收在1.385%,5y的A14108收在1.31%。
市場展望
從利率走勢看,美債10y利率走勢橫向整理,7月就業報告後,利率來到區間下緣,由於關稅目前傳導至物價的影響較小,預料利率盤勢偏跌。
經濟數據方面,即將公布美國6月耐久財訂單終值。台灣7月CPI與PPI數據。德國8月ZEW調查。台灣7月進出口數據。目前FED有二位理事強烈表達應降息的意願,但僅憑7月的就業報告與ISM製造業指數,預料FED仍將選擇觀望。預估降息2碼有機會,但是時點仍不確定。台債市場,公債殖利率受到發債量較少與壽險業買盤影響,利率普遍走低,養券價值不顯。5年期IRS利率在1.60%上方整理,走勢與台債利率有些背離,在央行未降息的情況下,推測債市利率有超跌跡象。簡言之,由於上半年經濟受提前拉貨影響而走高,可以預期下半年經濟成長將顯著放緩,未來公布之數據將有利於債市偏多,但不宜過度追價。債券操作上,建議在初級市場,布局較高利差之債券。
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