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央行動態
央行動態
中央銀行公開市場操作資訊
一、114年11月26日央行定期存單發行情形
定期存單期限 利率(%) 金額(億元)
7天 0.825 273.00
28天 1.215 1,876.50
發行金額合計 2,149.50
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拆款行情
拆款行情
上一交易日(11/26)隔夜拆款平均利率0.825%，拆款利率區間在0.805%-0.830%。
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債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2025/11/24
市場回顧
最近二週，美債10y利率主要呈現區間整理。但近期因為公布9月份的就業報告顯示失業率上升，導致市場對12月降息的預期機率再度拉高。聯準會官員的講話雖然分歧，但因對AI泡沫的疑慮，股市下跌，部分避險買盤亦帶動利率走低。惟美元貨幣市場流動性趨緊，美元債養券成本持續走揚。美債10y利率最新收在4.0633%。台灣債市受到先前美國12月降息機率降低與台灣央行降息預期冷卻影響，台公債利率走勢上揚。截至上週，10y的A14110R利率收在1.301%，5y公債在等殖系統久未成交，(參考1.13%)。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率走勢其月線上行與季線向下，兩者處於交叉位置。顯見走勢橫盤整理，靜待12月FOMC貨幣政策。
經濟數據方面，即將公布美國10月新屋銷售與成屋待完成銷售、11月ISM製造業指數、9月PPI數據。德國11月IFO景氣指數。由於美國政府在11/12日結束關門鬧劇，許多經濟數據不及更新，11月的就業報告預計在12/16公布。因此12月FOMC會議前，將無最新的就業數據可供參考。不過通膨上行風險低於就業市場的下行風險，預料聯準會仍有可能降息一碼。台債市場方面，台灣今年受惠於AI需求與關稅前拉貨熱潮，經濟成長率亮眼，令央行較無降息空間。先前公債籌碼稀少帶動利率超跌，如今利率開始反彈。10年期指標公債利率來到1.301%，但比對養券成本，養券空間仍極小，欠缺布局價值。債券操作上，債市進入年底，資金成本較有波動，建議在發行時，揀選殖利率較高之優質公司債酌量布局。
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債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2025/11/10
市場回顧
最近二週，美債10y利率走勢主要呈現上漲格局。因FOMC會議後，主席鮑威爾淡化12月降息的機會，10y利率從4.0%下方反彈上揚。在欠缺數據指引下，美債10y利率呈現區間上移的走勢。上週五收在4.0966%。台債市場近期受到美債利率影響，公債利率小幅反彈，但成交量稀少。受到央行年底應該不會降息影響，養券成本未下調，因此公債養券空間極度壓縮，交易商追價轉為謹慎。上週收盤，10y利率收在1.27%，5y收在1.13%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率月線開始轉上而季線仍向下走，走勢隱有脫離下降通道的意味。目前利率在4.10%附近整理，短線走勢仍以區間看待。
經濟數據方面，即將公布德國11月ZEW調查。美國10月新屋開工與成屋銷售，美國10月PPI與CPI數據。歐元區10月CPI數據。近期歐洲央行暫停降息、英國央行也暫停降息，但英國央行在12月降息機率高。美國方面，由於美國政府關門已經過40天，眾多經濟數據未公布，但民間消費信心調查已經偏向悲觀。推估美債利率的漲幅有限。另外，美國貨幣市場的流動性緊張，聯準會有可能在12月前就加大流動性投放。台債市場，除受到美債利率走勢影響而小幅反彈外，部分公債殖利率已經低於養券成本，券商追價謹慎。5年期IRS利率一度逼近1.60%，但後續隨美債利率反彈接近1.70%。債券操作上，仍需留意養券空間變化，靜待利率反彈再行補券。
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債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2025/10/28
市場回顧
最近二週，美債10y利率呈現底部整理型態。隨著FED在10月底會議臨近，市場幾乎已經確認本次會議將降息一碼。近期公布的美國9月CPI數據，年增3%，低於預期，且聯準會可能結束縮表等預期，都讓美債利率偏低整理。美債10y利率最新收在3.9795%。台灣債市受到美債利率影響，以及第四季公債發行較少，10y新券標售利率低於預期等因素，推動公債利率普遍走低。截至上週，10y的A14110R利率收在1.249%，5y的A14108收在1.13%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率走勢其月線與季線皆呈下跌趨勢，仍處於下降通道的格局。不過由於已經反映了降息預期，推測近期走勢偏向整理，靜待FOMC會後聲明。
經濟數據方面，即將公布美國9月成屋待完成銷售、FOMC會議、美國第三季GDP數據、ISM製造業指數。台灣第三季GDP數據。歐元區10月CPI。目前幾乎確定本周FED將降息一碼，另由於美國多項數據遲未公布，參考民間機構調查的就業數據顯示欠佳，給予FED年底再次降息的空間。另主席鮑威爾14日表示準備好結束縮表，代表本次會議可能公布停止縮表的進程。台債市場方面，公債發行籌碼少，10年券標售利率低於預期，台債利率大幅走低。10年期指標公債利率來到1.249%，比對養券成本，幾無養券空間，且政府公布9月失業率為25年來同期新低，若預期台灣央行年底降息實有過度之虞。債券操作上，債市氣氛雖然偏多，但不建議追價，唯有合適利差再行補券。
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債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2025/10/13
市場回顧
最近二週，美債10y利率走勢呈現區間整理為主。但上週五因為川普威脅對中國自11/1日起加徵100%關稅，10y利率當日大跌。至於關鍵的9月就業報告因為美政府關門事件而尚未發布。美債10y利率上週五收在4.0322%。台債市場籌碼不足因素與CPI增幅放緩影響，利率也偏向下跌。預期債市氣氛依舊偏多。但養券成本降幅有限，操作上不建議追多。上週收盤，10y利率收在1.345%，5y收在1.27%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率月線反彈而季線仍向下走，走勢未脫離下降通道。目前利率在4.0%附近整理，短線走勢以區間看待。
經濟數據方面，即將公布德國10月ZEW調查。美國9月成屋銷售，美國9月PPI與CPI數據。歐元區9月CPI數據。歐洲方面目前預估暫停降息。美國方面，9月就業報告延遲公布，但小非農報告欠佳，市場對就業情況偏向悲觀，給予FED擴大降息的想像空間。台債市場，貨幣市場資金充裕，惟養券成本僅微小降幅，而公債籌碼稀少仍掌控市場氣氛。企業發債雖增加，但壽險業買盤穩固，發行利率走低。5年期IRS利率在1.75%上方遲遲無法突破站穩，近期利率轉下修整理。債券操作上，建議評估養券空間，靜待利率反彈再行補券。
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債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2025/09/30
市場回顧
最近二週，美債10y利率從低點反彈。先前因為就業報告下修，市場預期9月有機會降息兩碼。但隨著FED在9月會議只降息一碼，點陣圖暗示尚有2次降息後，後續公布的初請失業救濟金人數下跌，或許就業市場風險不若先前悲觀，令美債10y利率反彈上漲，但收盤多止步於4.20%。美債10y利率最新收在4.1387%。台灣債市下半月關注央行會議，央行沒有降息也沒調降存準率，對今年經濟預測則是上調經濟成長率至4.55%，CPI則是調降至1.75%。顯見台灣目前無降息空間，第四季的降息機率也偏低。由於新發債計畫第四季僅發新債800億元，評估市場利率仍有超跌跡象。截至上週，10y的A14107利率收在1.368%，5y的A14108收在1.27%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率走勢在4.00%~4.20%區間整理，月線與季線皆呈下跌趨勢，美債利率仍處於下降通道的格局。
經濟數據方面，即將公布美國9月ISM製造業與服務業指數、美國9月就業報告、8月耐久財訂單終值。FED主席鮑威爾表示9月貨幣政策屬於預防性降息。點陣圖顯示尚有2次降息機會，但市場多已提前反應。後續公布的就業報告將給FED是否擴大降息幅度提供參考。台債市場，第四季的公債發行量只有800億元，整體供給偏少，壽險業增持台債的消息有利於支撐市場。但比對養券成本，評估債市利率有超跌之虞。債券操作上，雖然氣氛有利多方，但不建議追價，靜待利率反彈時補券。
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債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2025/09/15
市場回顧
最近二週，美債10y利率走勢偏向下跌。因為8月就業報告數據顯示放緩，且截至3月的年度非農就業人數初步下修91.1萬，創紀錄的下修幅度。且8月份 PPI數據四個月來首次下滑，8月份核心CPI升幅符合預期，都給予FED降息空間。美債10y利率上週五收在4.0643%。台債市場近期受到美債利率走勢影響，利率也偏向下跌。預期本週台灣央行不會降息，但籌碼稀少仍主導市場偏多氣氛。20y公債標售利率1.517% 低於預估中值，持續強化市場買氣。上週收盤，10y利率收在1.368%，5y收在1.285%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率月線與季線皆向下走，走勢以下降通道呈現。目前利率在4.0%附近會靜待央行聲明，短線走勢可能反彈。
經濟數據方面，即將公布德國9月IFO數據、德國ZEW調查。美國8月成屋銷售及新屋銷售，FOMC會議。從8月的PPI與CPI數據分析，關稅的影響仍不明顯，廠商可能先行吸收大半關稅增幅。9月的FOMC會議，市場幾乎已經認定降息1碼的預期，後續因為就業放緩的擔憂，各方靜待會後聲明的指引。隨著美國經濟放緩，交易商猜測到年底可能降息幅度超過2碼，給予美債利率走勢下跌空間。台債市場，鑒於貨幣市場資金仍充裕，籌碼稀少仍掌控市場氣氛，加以台幣可能再度升值，有利於債市偏多行情。5年期IRS利率不同於債市利率走勢，近期利率在1.70%附近震盪。債券操作上，目前公債殖利率偏低，建議優先考量優質公司債布局。
01
債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2025/09/01
市場回顧
最近二週，美債10y利率呈現下跌的走勢。FED主席鮑威爾在傑克森洞會議上，定調就業優先，關稅偏向一次性影響，導致市場預期9月降息大門已開，美債10利率往4.20%走低。新公布7月PCE年比為2.6%，核心PCE年比為2.9%，皆合乎預期，而FED官員講話偏鴿派，期貨市場顯示9月降息機率高於85%。美債10y利率上週收在4.2284%。台灣債市先前受到2026年總預算與特別預算債務舉借計劃將增4,000億元台幣影響，10Y公債利率一度上漲。但由於美債利率走跌，以及月底資金買盤，利率跌回1.40%下方。如果台灣央行9月未降息，評估債市利率有超跌跡象。截至上週，10y的A14107利率收在1.39%，5y的A14108收在1.285%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率走勢在4.20%~4.35%區間整理，預期就業報告可能支持降息，美債利率也許會脫離盤整格局。
經濟數據方面，即將公布美國8月ISM製造業與服務業指數、美國8月就業報告、8月耐久財訂單。台灣8月CPI與PPI數據、台灣8月進出口數據。自從主席鮑威爾發表偏鴿言論及可能改變政策框架後，預期美國公債利率的走勢區間將下移。9月降息動作幾已確定。台債市場，公債殖利率雖一度因明年發債籌碼增加擔憂而上漲。但由於政府新增預算不一定全部藉由舉債因應，且第三季的籌碼不足仍主導債市，加上市場認為壽險業為改善「幣別錯配」問題、可能增持台債，有助於20年、30年長券買盤穩定，利率偏向下跌。未來幾個月公布之經濟數據可能轉弱，債市仍偏多看待。債券操作上，不建議追價，但可視補券需求，在初級市場購債。
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債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2025/08/18
市場回顧
最近二週，美債10y利率走勢先下跌後轉為區間整理。部分FOMC委員發表偏鴿派談話，加以川普與美國財長催促聯準會降息，以及7月就業報告較差，市場預期9月降息機率逾90%。惟關稅開始影響物價，因此美債10y利率跌深後反彈整理。上週五收在4.316%。台債市場近期受到美債利率走勢影響，加以台債市場資金面仍寬鬆，且受到籌碼稀少與下半年經濟成長減弱預期，市場依舊偏多，10y公債標售利率1.368%，低於預期中值，鞏固市場買氣。上週收盤，10y利率收在1.37%，5y收在1.30%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率月線與季線皆向下走，但在4.20%有壓力。因目前利率多已反映9月降息，技術線型推估後續走勢偏向橫盤的格局。
經濟數據方面，即將公布德國8月IFO數據。美國7月成屋銷售及新屋銷售，7月耐久財訂單。川普對等關稅大部分在8月初實施，但談判仍持續進行。7月PPI數據上升，顯示廠商開始承擔較多的關稅壓力，後續可能轉嫁至消費面。而川普步步逼近要求FED降息，市場對降息時間點預期落在9月，幅度有可能1~2碼。所以10y公債利率從7月高點下修至4.20%止跌。蓋因多已反映降息預期。預料美債利率走勢在4.20%~4.50%區間整理。台債市場，貨幣市場資金仍充裕，籌碼稀少是本季主流，債市仍屬於偏多行情。5年期IRS利率不同於債市利率走勢，近期利率在1.60%上方震盪。債券操作上，目前公債殖利率偏低，已幾無養券空間，建議不宜追價。
