債券行情

市場回顧
最近二週，美債10y利率走勢呈現區間整理為主。但上週五因為川普威脅對中國自11/1日起加徵100%關稅，10y利率當日大跌。至於關鍵的9月就業報告因為美政府關門事件而尚未發布。美債10y利率上週五收在4.0322%。台債市場籌碼不足因素與CPI增幅放緩影響，利率也偏向下跌。預期債市氣氛依舊偏多。但養券成本降幅有限，操作上不建議追多。上週收盤，10y利率收在1.345%，5y收在1.27%。

市場展望
從利率走勢看，美債10y利率月線反彈而季線仍向下走，走勢未脫離下降通道。目前利率在4.0%附近整理，短線走勢以區間看待。
經濟數據方面，即將公布德國10月ZEW調查。美國9月成屋銷售，美國9月PPI與CPI數據。歐元區9月CPI數據。歐洲方面目前預估暫停降息。美國方面，9月就業報告延遲公布，但小非農報告欠佳，市場對就業情況偏向悲觀，給予FED擴大降息的想像空間。台債市場，貨幣市場資金充裕，惟養券成本僅微小降幅，而公債籌碼稀少仍掌控市場氣氛。企業發債雖增加，但壽險業買盤穩固，發行利率走低。5年期IRS利率在1.75%上方遲遲無法突破站穩，近期利率轉下修整理。債券操作上，建議評估養券空間，靜待利率反彈再行補券。

債券行情

市場回顧
最近二週，美債10y利率從低點反彈。先前因為就業報告下修，市場預期9月有機會降息兩碼。但隨著FED在9月會議只降息一碼，點陣圖暗示尚有2次降息後，後續公布的初請失業救濟金人數下跌，或許就業市場風險不若先前悲觀，令美債10y利率反彈上漲，但收盤多止步於4.20%。美債10y利率最新收在4.1387%。台灣債市下半月關注央行會議，央行沒有降息也沒調降存準率，對今年經濟預測則是上調經濟成長率至4.55%，CPI則是調降至1.75%。顯見台灣目前無降息空間，第四季的降息機率也偏低。由於新發債計畫第四季僅發新債800億元，評估市場利率仍有超跌跡象。截至上週，10y的A14107利率收在1.368%，5y的A14108收在1.27%。

市場展望
從利率走勢看，美債10y利率走勢在4.00%~4.20%區間整理，月線與季線皆呈下跌趨勢，美債利率仍處於下降通道的格局。
經濟數據方面，即將公布美國9月ISM製造業與服務業指數、美國9月就業報告、8月耐久財訂單終值。FED主席鮑威爾表示9月貨幣政策屬於預防性降息。點陣圖顯示尚有2次降息機會，但市場多已提前反應。後續公布的就業報告將給FED是否擴大降息幅度提供參考。台債市場，第四季的公債發行量只有800億元，整體供給偏少，壽險業增持台債的消息有利於支撐市場。但比對養券成本，評估債市利率有超跌之虞。債券操作上，雖然氣氛有利多方，但不建議追價，靜待利率反彈時補券。

債券行情

市場回顧
最近二週，美債10y利率走勢偏向下跌。因為8月就業報告數據顯示放緩，且截至3月的年度非農就業人數初步下修91.1萬，創紀錄的下修幅度。且8月份 PPI數據四個月來首次下滑，8月份核心CPI升幅符合預期，都給予FED降息空間。美債10y利率上週五收在4.0643%。台債市場近期受到美債利率走勢影響，利率也偏向下跌。預期本週台灣央行不會降息，但籌碼稀少仍主導市場偏多氣氛。20y公債標售利率1.517% 低於預估中值，持續強化市場買氣。上週收盤，10y利率收在1.368%，5y收在1.285%。

市場展望
從利率走勢看，美債10y利率月線與季線皆向下走，走勢以下降通道呈現。目前利率在4.0%附近會靜待央行聲明，短線走勢可能反彈。
經濟數據方面，即將公布德國9月IFO數據、德國ZEW調查。美國8月成屋銷售及新屋銷售，FOMC會議。從8月的PPI與CPI數據分析，關稅的影響仍不明顯，廠商可能先行吸收大半關稅增幅。9月的FOMC會議，市場幾乎已經認定降息1碼的預期，後續因為就業放緩的擔憂，各方靜待會後聲明的指引。隨著美國經濟放緩，交易商猜測到年底可能降息幅度超過2碼，給予美債利率走勢下跌空間。台債市場，鑒於貨幣市場資金仍充裕，籌碼稀少仍掌控市場氣氛，加以台幣可能再度升值，有利於債市偏多行情。5年期IRS利率不同於債市利率走勢，近期利率在1.70%附近震盪。債券操作上，目前公債殖利率偏低，建議優先考量優質公司債布局。

債券行情

市場回顧
最近二週，美債10y利率呈現下跌的走勢。FED主席鮑威爾在傑克森洞會議上，定調就業優先，關稅偏向一次性影響，導致市場預期9月降息大門已開，美債10利率往4.20%走低。新公布7月PCE年比為2.6%，核心PCE年比為2.9%，皆合乎預期，而FED官員講話偏鴿派，期貨市場顯示9月降息機率高於85%。美債10y利率上週收在4.2284%。台灣債市先前受到2026年總預算與特別預算債務舉借計劃將增4,000億元台幣影響，10Y公債利率一度上漲。但由於美債利率走跌，以及月底資金買盤，利率跌回1.40%下方。如果台灣央行9月未降息，評估債市利率有超跌跡象。截至上週，10y的A14107利率收在1.39%，5y的A14108收在1.285%。

市場展望
從利率走勢看，美債10y利率走勢在4.20%~4.35%區間整理，預期就業報告可能支持降息，美債利率也許會脫離盤整格局。
經濟數據方面，即將公布美國8月ISM製造業與服務業指數、美國8月就業報告、8月耐久財訂單。台灣8月CPI與PPI數據、台灣8月進出口數據。自從主席鮑威爾發表偏鴿言論及可能改變政策框架後，預期美國公債利率的走勢區間將下移。9月降息動作幾已確定。台債市場，公債殖利率雖一度因明年發債籌碼增加擔憂而上漲。但由於政府新增預算不一定全部藉由舉債因應，且第三季的籌碼不足仍主導債市，加上市場認為壽險業為改善「幣別錯配」問題、可能增持台債，有助於20年、30年長券買盤穩定，利率偏向下跌。未來幾個月公布之經濟數據可能轉弱，債市仍偏多看待。債券操作上，不建議追價，但可視補券需求，在初級市場購債。